A股獲巨額增量資金,MSCI主題基金或受益
2019-11-12 08:27:01 來源: 時代周報

A股再次迎來增量資金。

11月8日,明晟公司(MSCI)宣布,將實施納入A股擴容的第三步,將指數中所有大盤A股在MSCI新興市場指數中的納入因子從15%增長至20%,同時將中盤A股一次性以20%的納入因子納入MSCI新興市場指數。

MSCI主題基金在2018年一度成為新基金發行的亮點之一。鑒于MSCI納入A股擴容將在11月26日收盤后實施,在增量資金的預期下,MSCI主題基金的投資價值再度為市場所關注。

11月11日,前海開源首席經濟學家楊德龍告訴時代周報記者,現在外資持有A股的資金量已達1.8萬億元,今年以來外資流入A股的資金量也超過了2200億元,到今年年底,外資還會加速流入到A股市場,這無疑對A股市場投資者的信心有所提振。

A股獲巨額增量資金

此次擴容是MSCI納入A股戰略中最為重要的一步。至此,納入MSCI的A股標的總共有大盤股244只,中盤股228只。A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中的權重將分別達到12.1%和4.1%。

隨著對外開放繼續推進、A股進一步納入各國際指數,外資流入將是大勢所趨,并將成為支撐市場底部的重要力量。

隨著A股納入MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數并穩步提高納入權重,境外投資者對我國金融市場的投資需求相應增加。因此,外管局已在9月10日宣布全面取消合格境外投資者投資額度限制。

賣方研報普遍認為,MSCI此次擴容將為A股帶來增量資金,但各家券商對增量資金的測算有較大差異。

國盛證券研報指出,依照自由流通市值占比推算,本輪擴容期間,中盤股與大盤股對應增量資金規模比例約為2:3。具體來看,大盤股與中盤股獲得增量資金規模分別約189億美元、126億美元,分別約合1320億元人民幣、880億元人民幣。

中金公司的口徑更為樂觀。中金公司估算,本次指數調整對A股的增量資金(主動+被動)規模為350億―400億美元(約合2500億―3000億元人民幣),相比今年5月和8月兩次納入的估算資金流入(約230億美元)高50%―70%。

招商證券(16.130,-0.12,-0.74%)分析師張夏指出,根據測算,此次擴容有望為A股帶來被動增量資金約430 億元人民幣,參考此前經驗,預計被動增量資金大概率集中在11月26日前后集中配置,尤其收盤前或有明顯放量。

根據國金證券(8.340,-0.23,-2.68%)測算,11月A股納入MSCI比例提升第三步實施將帶來被動增量資金493億元人民幣,其中大盤股和中盤股被動增量資金分別為281億元人民幣、212億元人民幣。

根據招商證券測算,此次擴容有望為 A 股帶來被動增量資金約430億元人民幣,大盤股和中盤股增量資金大約是4:3的比例。

長城證券(11.380,-0.22,-1.90%)分析師汪毅指出,預計現有成分股擴容將帶來約1500億元人民幣、新納入成分股將帶來約1200億元人民幣的海外增量資金,其中主動跟蹤資金和被動跟蹤資金的比例約為 5:1。

西南證券(4.390,-0.10,-2.23%)的研報則認為,本次擴容將帶來至少400億元人民幣被動增量資金。全球跟蹤MSCI新興市場指數資金量約為1.6萬億美元,其中被動型資金占比約25%,本次1.6%的權重提升,將會帶來大約64億美元的被動資金。

聯訊證券的研報指出,11月MSCI擴容為A股帶來的增量資金有望超2800億元,其中被動資金或超560億元。

國金證券分析師李立峰指出,被動資金一般在生效前最后一個交易日進行配置,以減少追蹤誤差。從今年5月和8月A股納入MSCI比例提升經驗來看,外資在MSCI時間窗口流入明顯。

在此次擴容消息宣布前后,北向資金加速流入。11月11日,北向資金凈流入6.70億元,為連續13日凈流入。其中,滬股通凈流出0.60億元,深股通凈流入7.30億元。

此外,QFII投資A股的限制也在不斷放寬,外資持有的A股資產,已經與公募基金持有的A股資產大致相當,外資在A股的動態正成為A股投資者不可不關心的課題。

此外,中金公司分析師王漢鋒分析指出,此次調整會使得海外中資股在指數中的權重被攤薄,在MSCI中國指數中的占比將從當前的92.1%降低至88%。

MSCI主題基金或受益

曾經成為公募基金發行熱點的MSCI主題基金,因此次擴容再度獲得市場關注。

華寶證券分析師李真認為,短期相關MSCI指數基金及大中盤寬基指數基金,有望受益此次外資擴容帶來的增量資金流入行情。

不過,從規模角度來看,MSCI主題基金在2019年的表現并不搶眼。2018年4月,有5只掛鉤MSCI中國A股國際通指數的基金發行,總規模為113.5億元。其中4只為ETF基金,1只為標準指數型基金,成為發行市場上最大的亮點。

部分MSCI主題基金的規模出現了縮水。截至 2019 年二季度末,國內 MSCI 相關的被動型指數基金26只,規模約119億元;主動型基金32只,總規模約320億元。

據統計,在投資回報率方面,MSCI主題基金在今年都實現了正收益,其平均凈值增長率達到26.34%。

其中,“中金MSCI中國A股質量C”以56.44%的凈值增長率高居榜首,而“中金MSCI中國A股質量A”“前海開源MSCI中國A股消費A”“華泰柏瑞MSCI中國A股國際通ETF”“南方MSCI國際通ETF”“華夏MSCI中國A股國際通ETF”等另外29只MSCI主題基金的年內凈值漲幅,也都超過了30%。

11月11日,上海證券創新發展總部總經理劉亦千告訴時代周報記者,對于MSCI主題基金而言,MSCI提高A股納入比例意味著利好。但值得注意的是,該利好僅僅考慮單一影響因素,而市場的演繹往往是多因素影響的結果。

劉亦千表示,評價一類產品是否有價值,用短期內收益率來衡量不一定合適。對于投資者而言,從長期來看,MSCI主題基金的投資價值會越來越顯著。中國融入國際資本市場的程度會越來越深,中國資本市場的定價與全球資本市場定價接軌也是一個大趨勢。二者即使不會節奏上完全一致,但就像兩片海域相連,一定會形成一定程度的對流。而MSCI是最直接的海外資金流入的載體,會在長期形成一定支撐。

楊德龍告訴時代周報記者,現在外資機構對于A股的看法明顯好于國內投資者,所謂旁觀者清,外資站在更加客觀的角度去看中國經濟長期的增長潛力,去看A股市場估值洼地的優勢,可能會更加客觀。同時,他們得出的結論也更具有參考意義,一方面是外資大量地搶籌A股的優質股票;另一方面是國內一些投資者對A股市場沒有信心,出現籌碼的交換。

科創板暫未納入

事實上,此次MSCI的納入計劃中并不包括科創板股票。

MSCI表示,科創板并不包含在11月的納入計劃中,能夠納入的前提,是互聯互通機制的北向通先將科創板納入,而北向通的納入最早也要到今年12月。

10月10日,MSCI曾表示,自2019年11月起,符合標準的科創板證券將被納入MSCI全球可投資市場指數。當時受利好消息刺激,10月10日科創板33只個股32只翻紅。

不過,MSCI全球可投資市場指數只是一個參照標準,并非有真實資金流入的指數。目前,與A股相關且有真實資金流入的指數包括MSCI中國指數和MSCI新興市場指數。

截至目前,2019年A股納入國際市場指數及納入比例提高有序落地實施。進入2020 年以后,已經確定的還有A股納入富時羅素指數第一階段的第3步有待實施,即2020年3 月,A股在FTSE的納入比例繼續提高,屆時A股在富時羅素指數新興市場指數和全球市場指數的比例將分別達到5.57%和0.57%。

參考韓國和中國臺灣納入MSCI的歷程,韓國股市歷經6年多分三次完全納入MSCI,中國臺灣股市歷經9年分四次完全納入MSCI。

其中,中國臺灣初始納入比例是50%,韓國從初始納入比例20%提高至50%間隔了4年半。如果以此為參考,A 股納入MSCI進程短期或有放緩。

招商證券研報顯示,短期MSCI提高A股納入比例的進程或有放緩,由此帶來的被動增量資金也可能相應減弱。

不過,在納入MSCI的過程中,外資在股市呈現較穩定凈流入狀態,境外資金加倉A股是近幾年比較確定的趨勢,增量外資仍可期。

2019年2月末,MSCI公布的提高A股納入比例的咨詢結果顯示,目前A股市場尚存待改進的問題主要包括四個方面,即對沖工具、衍生產品不足;股票資金交割周期短;互聯互通中的假期風險;逐漸向綜合交易賬戶機制過渡。

事實上,目前關于將科創板股票納入陸股通的政策正在推進當中,如果未來科創板股票納入陸股通標的,那么MSCI可能盡快將這些股票納入其新興市場指數。

責任編輯: 梅長蘇
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